בשבוע האחרון אנחנו חווים תנודתיות ועצבנות בשווקים עקב אי-הוודאות בנוגע ליכולתה של יוון להעביר את התשלום הקרוב על חובה לקרן המטבע העולמית.

יוון, אשר אינה יכולה להעביר את התשלום הקרוב ביקשה דחיית התשלום מקרן המטבע והאיחוד האירופי.
קרן המטבע והאיחוד האירופי נענו לבקשת הדחייה אך דרשו בתמורה שתי רפורמות כלכליות מרכזיות:
א. הפחתה בתשלומי הפנסיה והשכר במגזר הציבורי.
ב. העלאת המע"מ על תיירות נכנסת (תיירות נכנסת מהווה את מקור ההכנסה הראשון של יוון).

המטרה של האיחוד פשוטה – פחות הוצאות, יותר הכנסות, צמצום גירעון.

עד לימים האחרונים המשא ומתן בין יוון לבין האירופאים התנהל בתבנית קבועה – כל אחד מאיים אבל בסוף מגיעים לפשרה עד המשבר הבא.

הפעם קרה משהו שונה!

ראש ממשלת יוון, שנבחר מלכתחילה עקב גישתו הלעומתית והמתנגחת מול האירופאים, דאג להעביר החלטה בפרלמנט היווני שדרישות האירופאים יתקבלו רק לאחר אישור במשאל עם שיערך ב- 5 ביולי.

ההערכה היא שהמשאל יסתיים בסירוב לאישור הרפורמות (כמו שייערך בארץ משאל עם "האם לשלם או לא לשם מס הכנסה").

האירופאים מצידם החליטו להראות את רצינותם והודיע שבתאריך ה- 30 ביוני יפסיקו לתמוך כספית בכלכלה היוונית.

המו"מ המתקיים בין יוון לאירופאים הינו מו"מ שבו כנראה כל צד מנסה לבדוק מי ימצמץ ראשון.
שוק ההון "שונא" חוסר וודאות ואי שקט, והימצאות הבורסות בעולם בשיאים לא תורמת לנושא. בשבוע הקרוב נדע האם יוון הולכת לכיוון פשיטת רגל או ברגע האחרון מגיעה לפשרה ומתקפלת.

מבחינתנו, הדבר החשוב ביותר הוא לא להיות מושפעים מכל ה"צהוב" והלחצים הפסיכולוגיים בתקשורת ולפעול רק בהתאם לשלושה תרחישים שהוכנו מראש:
1. יוון מגיעה לפשרה ומשלמת את חובה.
2. יוון והאירופאים מחליטים להמשיך במשא ומתן ודוחים התשלום לתקופת זמן.
3. יוון מסרבת לבצע תשלום ומגיעה לחדלות פירעון.

1. יוון מגיעה לפשרה ומשלמת את חובה.
במקרה ויוון משלמת את התשלום הנוכחי אין צורך לבצע שינוי כלשהו בתמהיל ההשקעות.
ההנחה היא שתשלום החוב ירגיע את השוק ויאותת על רצינות יוון בהישארות בגוש, סביר שהשווקים יעלו בהתאם ויימחקו את הירידות של הימים האחרונים.
לתשומת לב, צריך להיזהר מהגדלת רכיב המניות בתיק מכיוון שהשווקים המובילים נמצאים בטווח שיא כל הזמנים ולא ירדו מספיק על מנת שתיווצר הזדמנות כלכלית: 
גרמניה – ירידה של 8% מהשיא, ארה"ב 4% מהשיא, צרפת 8.3% מהשיא, בריטניה 6.2% מהשיא.
להגדיל השקעה במצב הנוכחי עשויה להתברר כמלכודת לנפילות עתידיות.

הצעתנו  – לא לבצע שינוי כלשהו בתמהיל התיק.

2. יוון והאירופאים ממשיכים במשא ומתן.
במידה וקבלת ההחלטות נדחית, סביר שנמשיך להישאר במצב של חוסר וודאות, עצבנות ותנודתיות גבוהה מאוד בשווקים.
מבחינתנו כל עוד השוק לא לקח כיוון אין לנו מה לנסות לחזות את העתיד ולהמר על כיוונו – הסיכוי להרוויח שקול לסיכוי להפסד ולכן אין לנו כל צורך להיכנס לסיחרור וביצוע פעולות מיותרות בהשקעות.

הצעתנו  – לא לבצע שינוי כלשהו בתמהיל התיק.

3. יוון מסרבת ומגיעה לחדלות פירעון.
סביר מאוד שבמקרה חדלות פירעון תהיה לנו ירידה שערים ועצבנות גדולים מאוד בשווקים.
קשה מאוד להעריך את מהירות ועוצמת הירידות אבל מבחינתנו זו גם הזדמנות לניצול הפאניקה וירידת המחירים לצורך הגדלת השקעה במחירים זולים.
חשוב לזכור שההשקעות המנייתיות בתיקך הן השקעות במדדי שוק מובילים ולכן אין לנו כלל חשש ממחיקת ההשקעות – המדדים יחזרו לעלות בהתאוששות מהמשבר.
השקעה במדדים מאפשרת לנו, ברמת ביטחון גבוהה, לנצל את המשבר לטובתנו ולהגדיל השקעות במחירים זולים על מנת שבהתאוששות נרוויח בגדול.

הצעתנו – הגדלה הדרגתית של ההשקעות במדדי שוק מובילים.

הערה למחשבה נוספת:
המשקיע היווני, שלא היה מעוניין לפזר את השקעותיו בשווקי העולם אלא העדיף להתמקד באפיק המניות והאג"ח המקומי, נמצא היום בבעיה גדולה ועשוי למחוק חלק ניכר מכספו.
מבחינתנו, בתור ישראלים, פיזור ההשקעות לשווקים ולמטבעות מובילים הוא אחד העקרונות החשובים והבסיסיים ביותר בהשקעות.

 

אין לראות בכל הכתוב בבלוג משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא.