סקירת חברת סטפסטון ניהול השקעות אלטרנטיביות (STEPSTONE)
תמונה מאתר חברת Stepstone Group
פרופיל החברה:
StepStone היא חברת ניהול השקעות המתמחה בהשקעות פרטיות ואלטרנטיביות בתחומים הבאים:
– השקעות בחברות פרטיות (לא נסחרות בבורסה) וסטארט-אפ Private Equity Funds)).
– השקעה בנדל"ן (Real Estate Funds).
– השקעה בתשתיות לאומיות (Infrastructure Funds).
– השקעה בחובות ובגיוס הלוואות לפרויקטים לאומיים וחברות (Private Debt Funds).
החברה מנגישה תחומי אלו להשקעה לחברות אחרות או למשקיעים פרטיים באמצעות הקמת קרנות השקעה בכל תחום.
פילוסופיית ההשקעות של החברה היא למצוא הזדמנויות השקעה עם פוטנציאל תשואה גבוהה יותר ממוצרים בעלי סיכון דומה (מניות, אג"ח ואופציות) הנסחרים בשווקי ההון ברחבי העולם.
סוג חברה:
ציבורית
סימול מניה:
STEP
שווי שוק:
2.3 מיליארד דולר (נכון לאפריל 2024).
מתחרים ותחרות בתחום
מתחרים ותחרות בתחום:
לאחר עשור עם ריבית אפסית (ולעיתים שלילית) בכל העולם המפותח, תחום ההשקעות האלטרנטיבות רווי בתחרות מצד מאות חברות בגדלים שונים:
מחברות ענק המציעות "סופרמרקט" של השקעות אלטרנטיביות ועד חברות מיקרו המתמחות בנישות ייחודיות.
בין המובילות בתחום נמצאות החברות הבאות:
1. Blackstone Group – קבוצת ההשקעות האלטרנטיביות הגדולה ביותר בעולם. שווי שוק 95 מיליארד דולר. מציעה מגוון רחב של שירותי השקעות אלטרנטיביות.
2. KKR & Co – שווי שוק 89 מיליארד דולר. חברה גלובלית לניהול השקעות שמציעה מגוון רחב של שירותים, כולל השקעות אלטרנטיבות.
3. Carlyle Group – שווי שוק 17 מיליארד דולר. חברת השקעות גלובלית עם התמחות בהשקעות בחברות פרטיות ובגיוסי חוב.
4. Apollo Global Management – שווי שוק 64 מיליארד דולר. חברה גלובלית לניהול השקעות אלטרנטיבות עם התמחות בסקטורים הייטק, תעשייה ומשאבי טבע.
לאורך זמן קיים קושי רב לחברות בתחום להשיג תשואה עודפת על מדדי המניות המובילים בעולם משלוש סיבות עיקריות:
א. תחרות רבה ("אוקיינוס אדום")
התחרות בתחום גוררת "מלחמת מחירים" על כל הזדמנות השקעה.
רכישת השקעות בשווי גבוה מקטין את פוטנציאל הרווח העתידי ומשאיר שולי רווח נמוכים במידה ונוצרים קשיים כלכליים/גיאופוליטיים בהשקעה.
ב. נזילות נמוכה
להשקעות אלטרנטיביות נזילות נמוכה מאוד ומרבית ההשקעות הן ללא סחירות כלל.
מרגע שחברה כלשהי נכנסת להשקעה, היכולת שלה לסיים ולהנזיל השקעה בעייתית ומעבר מהיר להשקעה אחרת נמוכה מאוד.
ג. קושי בניהול הסיכון
בהשקעות הקלאסיות בשוק ההון המשקיעים מוצאים בכל רגע נתון את קונצנזוס הסיכון בהשקעה באמצעות שינויים במחיר הנכס וכוחות ההיצע והביקוש.
בהשקעה אלטרנטיבות, אשר אינן סחירות במהותן, על החברה לבצע לבד את כל חישובי הסיכון והסיכוי לכל אחת מהשקעותיה לאורך זמן ובמצבי כלכלה משתנים. חוסר היכולת להיעזר ב"חכמת ההמונים" מגדילה את הסיכון הקיים בהשקעות.
כדי ליהנות מהשקעה בטוחה, אתם צריכים יועץ השקעות פרטי לצידכם!
לפגישת ייעוץ ראשונית ללא התחייבות >>>
ביצועי החברה והמניה
מניית סטפסטון – עקומה ורודה.
מדד S&P 500 – עקומה כתומה.
הכנסות סטפסטון – עקומה כחולה.
רווח סטפסטון – עקומה טורקיז.
הגרף נלקח מתוכנת ניתוח ההשקעות והגרפים Tradingview
ממועד הנפקתה של החברה בנסד"ק (09/2020) ועד היום החברה מתקשה לשמור על יציבות בהכנסות (עקומה כחולה) וברווח הנקי (עקומה טורקיז).
למרות שבתאוריה ביצועי השקעות אלטרנטיבות אמורים להיות אדישים לשוק ההון, בפועל אנו רואים שקיימת קורלציה מלאה בין הכנסות ורווחיות החברה (מדמי הניהול מהקרנות בניהולה) לבין ביצועי שוק ההון (עקומה כתומה).
בשתי תקופות של עליות בבורסה (09/20-12/21, 09/22-04/24), ניתן לראות בבירור עלייה בהכנסות ועליה ברווח הנקי של החברה.
לעומת זאת בתקופת ירידות בשוק ההון (01/22-08/22), ניתן לראות בצורה ברורה ירידה חדה בהכנסות וברווח של החברה.
מכיוון שביצועי קרנות ההשקעה של החברה אמורים להיות אדישים לשוק ההון היינו מצפים לראות יציבות ואף עלייה בהכנסות ובהון המנוהל בתקופה של ירידות בשווקים עקב מעבר כספים מהשקעות קלאסיות מפסידות להשקעות אלטרנטיבות יציבות.
בפועל אנחנו רואים קשר ישיר וכמעט מוחלט בין ביצועיי החברה לבין ביצועי שוק ההון.
סיכום ומסקנות
ההבטחה הגדולה של ההשקעות האלטרנטיבות היא להיות "אלטרנטיבה" ריווחית ויציבה להשקעות הקלאסיות בשוק בתקופות של ירידות בשוק ההון.
בפועל מניתוח ביצועיה העסקיים של חברת סטפסטון אנחנו יכולים לראות שההשקעות האלטרנטיביות אינן מצליחות לאורך זמן להיות אדישות לשוק ההון וכוחות השוק בסופו של דבר משפיעים גם עליהן.
לקריאה נוספת
לקריאה נוספת על טלביט יועצים פיננסים:
לחזרה לדף הראשי של סקירות השוק וניתוחים כלכליים
לחזרה לסקירות לשנת 2024
ליצירת קשר
אזהרה
אזהרת השקעה
הניתוח מפורסם כשירות חינם לציבור וללא מחויבות.
חברת טלביט עוסקת בייעוץ השקעות פרטי בשוק הון ועשויה לייעץ ללקוחותיה להשקיע בנייר ערך/סקטור/מדד המסוקר או כל נייר ערך/סקטור/מדד אחר בהתאם לצורכי לקוחותיה.